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2025년 레버리지드 파이낸스 시장, 준비된 자만이 살아남는다?

머니톡톡. 2025. 4. 14. 00:00

2025년 2분기, 유럽 레버리지드 파이낸스(Leveraged Finance) 시장이 다시 흔들리고 있습니다.

  • J.P. Morgan이 최근 팟캐스트에서 전한 분석에 따르면, 시장은 팬데믹 당시 수준의 변동성을 되풀이하고 있습니다.
  • 그러나 단순한 위기 반복이 아닌, 구조적 변화의 정점에 있다는 점에서 전략적 대응이 요구됩니다.
  • 이번 포스팅에서는 2025년 레버리지 파이낸스 시장의 전개 흐름과 생존 전략을 정리해봅니다.

1. 고변동성 국면: 팬데믹 초기와 닮은 시장 감정

EMEA 지역의 하이일드 채권과 대출 시장은 2차 시장 가격 급락과 스프레드 확대를 겪고 있습니다.

  • 고수익채 지수는 연초 대비 85bp 상승 → 675bp 도달 (2024년 9월 수준으로 회귀)
  • Crossover Index는 400bp 돌파 → 올해 두 번째로 큰 주간 변동성 기록
  • 일부 투자자는 유동성을 확보하고, 새로운 기회를 기다리는 국면에 진입

J.P. Morgan의 Natalie Netter는 이를 두고 “해답 없는 조정 구간”이라고 표현했습니다.

2. 발행 시장에서 벌어지는 일: 할인 발행 가속화

최근 채권은 발행 후 수일 내 이차 시장에서 가격이 빠르게 할인되는 구조를 보입니다.

  • BB 채권: 발행 수익률 5.5% → 며칠 만에 6.5%
  • B 채권: 7.25% → 8.25% 수준으로 단기 확장

이는 신규 발행 시 투자자들이 더 높은 쿠폰과 할인(OID)을 요구할 것이라는 신호로 해석됩니다.

3. 크레딧 투자자, 누가 사고 누가 파는가?

유럽 CLO 시장의 위축과 투자 수요의 양극화가 함께 나타나고 있습니다.

  • 고정금리 투자자: 매도 우위로 돌아서며 유동성 확보에 집중
  • CLO: 신규 대출 조달 둔화 → 시장 유동성 전반에 영향
  • 일부 투자자: 오히려 할인된 채권 매입 기회로 활용

과거에도 유출이 예상된 자금이 실제로 빠져나가지 않으면 ‘기술적 반등’이 크게 일어났다는 점도 주목할 대목입니다.

4. 발행 전략의 핵심: 빠르게 움직이고, 다변화하라

J.P. Morgan은 발행자들에게 다음 전략을 강조합니다.

  • 📌 “Be Ready to Be Nimble”: 시장은 언제든 열릴 수 있고, 그 순간 빠르게 반응해야 유리
  • 📌 자금조달 소스 다변화: 하이일드, 대출 외에도 Direct Lending, 전환사채 등 병렬 전략
  • 📌 사전 준비 필수: 복수 시장에서 실행 가능성을 열어둬야 함

“준비되지 않으면 선택지가 없어진다”는 말이 지금 이 시장에 그대로 적용됩니다.

5. 매크로 변수: 금리와 경기 전망은?

J.P. Morgan은 미국 경기침체 확률을 60%로 상향 조정했습니다.

  • 글로벌 경기: 침체 확률 40%, 여전히 하방 리스크 존재
  • 금리: 시장은 금리 인하를 선반영 중이나, 실현 가능성은 미지수

따라서 발행자 입장에서는 2026~2027년 만기물에 대한 조기 대응이 합리적일 수 있습니다.

6. 시장이 회복되더라도 바뀌는 구조

이차시장 할인 상태가 지속될 경우, 시장 회복 이후에도 투자자들은 다음을 요구할 것입니다.

  • ▶ 더 높은 OID (할인 발행)
  • ▶ 더 강한 구조 (defensive structure)
  • ▶ 소규모 발행, 방어적 투자자 참여

단순한 ‘정상화’는 없으며, 이전과 다른 시장 구조가 상시화 될 수 있습니다.

7. 전문가의 시선

제 개인적인 의견으로는, 지금 시장은 마치 COVID 팬데믹 초기처럼 불확실성으로 가득하지만, 준비된 기업에게는 기회가 될 수 있다고 봅니다. 특히 사모 대출이나 전환사채 시장을 통해 맞춤형 자금조달 경로를 열어두는 것이 전략적 대응입니다.

8. 실무적 인사이트

이번 J.P. Morgan의 분석은 다음과 같은 실전 대응에 도움이 됩니다.

  • 📈 발행자: 다중 채널 준비 및 OID 구조 협상 선제적 진행
  • 📊 투자자: 시장 할인 수준에서 우량 발행물 선별
  • 💬 전략팀: CLO, 전환사채, Direct Lending 간 상호 유동성 추적 필요

마무리 요약

레버리지드 파이낸스 시장은 금리 불확실성, 구조 변화, 투자자 심리 변화라는 복합적 위기 속에 있습니다. 그러나 사전 전략을 세운다면, “혼란의 시장에서 오히려 선택지를 갖는 유일한 플레이어”가 될 수 있습니다.

한 줄 요약

2025년 레버리지 파이낸스 시장은 고변동성과 유동성 분절 속에서, 준비된 발행자만이 유리한 조건으로 자금 조달이 가능한 환경입니다.

한 줄 의견

지금은 기다리는 시장이 아니라, 전략을 세우고 실행 타이밍을 준비하는 시장입니다. 선택은 유연성에서 출발합니다.

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